我与股市的缘之2007牛市

11개월 전

如果是2003年末到2004年初4月算一个小阳春,或者熊市的中级反弹,那么2007年是中国股市举世瞩目的一个大牛市,6100点至今未破。 我在2005年时候跟一帮兄弟搞创业,所以这个牛市在我看来,是不知不觉到来的,但是我一直在关注着中国股市。 其实从2003年开始,很多国家像美国,澳洲股市,甚至中国的香港股市都已经见底了,但是中国大陆股市仍然未见底。 2004年之后大陆股市一路下跌,各种地雷不断,中国体制所有的弊端似乎都在中国股市里暴露出来,什么德隆系啊,什么海尔MBO曲线吞并国有资产啊,反正中国大陆股市一直跌到人们绝望。

那个时候,我的股市带路人又神奇地出现在我身边,那哥们南大计算机系毕业后,工作一段时间又考了金融系硕士,毕业后跟上海一个小老板做金融期货,他来找我,想离市区近些,我就介绍他住我上海另外一个朋友那里。 于是我们经常见面聊股票。

中国大陆一直跌到2005年10月的998点,才真正见底,那个时候,各种媒体电台,都觉得中国股市要崩溃了,连我这位老朋友也感到无比悲观。 然后股市就拒绝再往下跌了,牛市一期发生时候,人们还是小心翼翼的,我哥们的老板也是被熊市吓怕了,从1000点爬起来时候,很多人都赚点就跑了,觉得这还是熊市反弹,要知道熊市反弹要人命啊,接下来不知道要跌成什么样子了。 所以尽管现在我们知道那时候牛市在发生,但是设身处地,你永远不会知道。 所以我们每次见面聊起股市,他还是觉得很悲观。 甚至后来股市爬升到了4000点时候,他觉得泡沫太大,兔子尾巴长不了。 的确,4000点对应的市盈率,市净率都是高得吓人了,但是中国股市就是那么神奇,不合理,可以更加不合理。

我家资产里当初配了不少中国股票,所以我们还是相当关心的,股市继续杀到4800点以上。 我们当时公司里有一位项目经理,他做股票很成功,他还特地给我们开了一次讲座,他说自己不炒股,只投资股票,当时我还是不怎么明白炒股跟投资股票的区别,不是一样电脑操作买卖吗? 我相信当时在场的很多同事觉得他在装逼,只是因为他是项目经理,所以没好意思说。 我这人这点比较好,我会把从恶的角度看人的想法扼杀在萌芽状态,所以我打心眼里不觉得他装逼,因为我比较了解他这个人,我就是觉得我自己功力不到,需要好好学习。 我向他请教了有没有什么书可以读读,他说到巴菲特老师的“证券分析”, 他说他看了至少3遍,看了好几年,他是说给所有在场同事听的,我相信真正去看的人没几个,这让我想起一句话“上士闻道,勤而行之,中士闻道,若存若亡,下士闻道,大笑之。不笑不足以为道”。 现场肯定不少人认为他是胡说八道。 但是我非常认真。 我真的去买了这本书,认真地读起来了。 这本书我也是陆陆续续读了好几年,读了好几遍,每一遍都有新的认识。 我同时还读了很多别的投资方面的书,比如本杰明.格莱厄姆的另外一本书 “intelligent investor”,费雪的“普通股的不普通利润”,还有邓普顿的投资哲学等等很多投资方面的书。 而且真正的在理论结合真刀真枪,真金白银的实际。 这些阅读和实践横跨了接下来的十年,我要另外写一篇来阐述我的心得和实践。

牛市效应吸引了很多人入市,我太太也参加了,她觉得我太保守了,想从家里弄一笔钱,让我全职搞股指期货,看能翻几番,这么多年来,一旦她跟我提出类似不切实际的目标后,我接下来就要严重亏损了。 当时我没答应。 她觉得我太保守了。 后来我有点想要撤了,她不答应。 接着发生了著名的530惨案,国家觉得股市泡沫太大,财政部突然决定调整证券(股票)交易印花税税率,由当时的1‰调整为3‰。A股当日出现恐慌性大跌,沪指大跌281.84点,深成指大跌829点,两市近900只个股跌停,跌幅在5%以上的个股更是超过1200只,并创出了4292.7亿元的历史天量。接着的几个交易日,A股开始连续下跌调整,沪指由“5·30”前的4334.92点一直回落至3404.15点,由于我家比较谨慎,选择的都是优质蓝筹,所以损失不算太惨。

5.30惨案之后,中国股市可就不得了了,鸡犬升天,这是一种非常不好的迹象。 我曾经亲眼见到两个人的谈话,这也是一种普遍的观点,2008年要开在北京开奥运会了,中国经济必然一飞冲天,所以股市还会再涨,大家都存在一种FOM(fear of missing out)的心理。 而我那位投资股票的领导,在5.30之前清仓了股票,再也没买过,在股市暴涨到6100点那段时间,他一直被别人所嘲笑。 我们事后诸葛亮来看,按波浪理论,5.30之前可以看作是3浪上涨,是给投资家清仓和减仓的良机,然后下跌和盘整属于4浪下跌,是给投机者入场建仓的,在2007年10月之前则是5浪上涨,是投机者的天堂,也是他们的地狱。

我在2007年5.30之后一直心神不安,非常焦虑,晚上睡不着觉,我们家虽然仓位不大了,但是还是有仓位的,我一直想清仓,无奈家人不同意。 所以在后来的大跌中,我们也套住了。

在当时,中国说要搞港股通,就是把香港和大陆股票联通起来,中国大陆居民是不可以炒港股的,香港人也不方便来大陆买A股,要知道,同样一个公司,在香港和大陆都上市,但是价格却迥然,港股价格甚至比大陆股票价格低50%!!!,这就意味着一旦联通,那就是巨大的套利机会。 在国家大政策还没下来之前(其实拖到2017年左右才真正出台,而且比起人们预期的,已经大打折扣),有少数证券公司已经开始开通了港股交易,就是提供身份证和护照,可以办理港股交易,招商证券就是这么一个有先进之明的公司,我就是办理港股交易的少数人之一,当时感觉港股好便宜啊,虽然招商证券提供的web界面极其粗犷,但是我还是经常拿出来交易。 我主要选中资股,什么中国电信,锦江酒店,中国电力,还买过香港股票比如国泰航空,香港市场更多交易产品可以供人玩耍,我把窝轮也玩了许多,但是港股的牛熊证,我研究后始终不敢玩,它有点像期货要平仓的,我一个朋友就是玩牛熊证给输得劲光,像我这样一个价值投资者是不会去玩它的。 港股长期被外资控制,价格大大低于同一公司A股,但是低估可以更加低估,我当时就是年轻,没懂得这个道理,很多股票在2007,2008年是20倍市盈率左右,而银行股市盈率在10倍以内! 像电信电力股,其每股价格甚至低于净资产,就是说,你把整个公司卖了去除债务的钱还大于市值,这种估值水平,深深吸引了我,所以我买了一些,后来2008年金融危机,泥沙聚下,果然低估可以更加低估,后来银行股的股价一直低于净资产,市盈率一直低于5倍,但是它就这么盘旋了许多年,直到现在。 我想说,港股的中资股在大陆,而投资人是海外,类似孤儿,有娘生,没娘养,更加是价值投资的试金石,如果能在港股这个残酷的市场存活下来并且盈利,是很不容易的,我觉得我好歹还是做到这一点的。 我想在另外一篇文章来说我随后的经历。

由于大陆金融市场的对外封闭,然后还犹抱琵琶半遮面,所以会有很多怪胎,B股就是怪胎之一,这种股票是中国公司发行,然后只能用美元去购买,当时是吸引海外资金去买的,由于海外流进来资金很少,B股流通量极低,这就导致它的价值极其低估,低估程度不亚于港股,所以我在2007年还排着长队,开了B股的户头,前面一个老太太,都不知道B股是啥玩意,都去开户了,可见当时市场的疯狂。 我虽然感觉到这一点,但是我坚信价值投资,没想到金融危机后会泥沙俱下的场景,巴菲特不是从来不预测市场的吗? 我当时买了锦投B股,虽然在2008年金融危机大场景下它也跌了不少,但是长期事实还是证明了价值投资的威力,就是你买之前,必须研究透着公司业务,还有当前的估值水平,就算买贵了点,但是不是太贵,长期还是能赚点的。

牛市里人们的心情是极其浮躁的,我们如果能够识别这种浮躁,那么至少不会买得太贵,或者能控制好仓位。 我们每个人都是市场的一部分,所以很多时候,我想起一本书“当下的力量”,从更高层次来审视自己的脑海里想的东西,在股市,也要经常从更高角度来看待当前发生的事情,要破除自我,因为自己也是市场的一部分。 所以很多时候,我觉得与其看那些投资名人写的书,还不如看看一些哲学书,道德经,圣经,佛经这样的书更能让人保持清醒头脑,人不是因为没有知识,没有能力,而是因为你是市场的一部分,而你自以为能超脱这一切,但是结果证明你还是会不知不觉被自己的贪念所控制,人不会傻,但是会贪。

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