美금리인상 경로와 통화정책

2개월 전
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美연방준비제도의 금리인상 경로(徑路)가 시장의 예상보다 공격적으로 진행될 소지가 존재한다. 호주는 수익률곡선 제어정책을 철회한다. 한편 인플레 압력은 공급網(망) 문제만으로 국한하긴 곤란하다. 말레이시아는 기준금리를 동결하고 일본은 완화적 통화정책을 지속한다. 관련 내용을 간략히 살펴본다.

  • 美연준의 금리인상 經路

투자자들은 경기정점(頂點) 시기에도 美기준금리가 2%를 하회할 것으로 예상한다. 하지만 美연준(FED)의 2% 인플레이션 목표를 고려한다면 중립금리는 2~3%에 이를 것으로 추정된다. 그러나 평균물가목표제 시행으로 美인플레이션은 3%까지 상승이 가능하다. 이를 반영하면 중립금리는 3~4%까지 상승할 수 있고 美연준도 인플레이션의 장기목표(2%) 회귀를 위해 더욱 강력하게 금리인상을 추진해야 하는 상황에 직면한다. 역사적 측면에서도 금리는 현재보다 상당히 높은 수준을 유지한다. 예를 들어 美연준은 2004~2006년에 기준(정책)금리를 1%에서 5.25%까지 17차례 연속적으로 인상한바 있다. 또한 높은 수준의 금리는 향후 위기 대응 시 보다 양호한 정책 유연성을 제공한다.

  • 인플레이션 압력의 요인

Global 각국 중앙은행은 공급차질 등이 해소되면 물가상승세가 다시 둔화될 것이라고 주장한다. 하지만 일부에서는 미국과 유럽 모두에서 놀라울 정도로 노동공급이 부족하고 노동수요가 강력한 상황을 주목해야 한다고 주장한다. 또한 대부분의 국가에서 대규모로 유동성공급이 이루어진 상황이며 이는 대출이 증가하고 노동자의 노동시장 참여가 부진해지는 결과를 초래한다. 프

랑스 등 주요국이 포진된 유럽에선 친환경 정책을 강조한다. 이와 같은 다양한 요인이 지속적인 물가상승으로 연결되고 있음을 주의할 필요가 있다. 참고로 2021년 9월 美공장수주(전월대비 기준)는 0.2%이며 이는 직전 8월(1.0%)보다 낮고 예상치(−0.1%)보다 높다. 동년 10월 美Markit 종합 PMI(확정치)는 57.6이며 이는 직전 9월(55.0)과 속보치(57.3)보다 높다. PMI(구매관리자지수)는 기준점이 50이며 그 이상이면 경기확장, 그 이하이면 경기수축을 의미한다.

  • 濠洲의 통화정책 변경

3년 뒤인 2024년까지 국채금리를 0.1%로 고정하는 Yield Curve Control(수익률곡선 제어, YCC) 정책을 철회한 호주(濠洲) 중앙은행의 통화정책 변경에는 여타국 통화정책에 주목할 만한 내용이 존재한다. 높은 수준의 인플레이션 때문에 로우 총재는 시장의 신뢰 훼손을 감수하고 YCC를 유지할 것인지 아니면 아무런 대응을 하지 않을 것인지 어려운 선택에 직면한 상황이다. 다수의 여타 중앙은행들도 이와 비슷한 상황에 있으며 향후 통화정책 결정은 인플레이션이 일시적 현상인지 여부가 중요한 영향을 미칠 것으로 예상된다. 다만 濠洲 중앙은행은 인플레이션 관련 자체적인 판단보다는 시장의 압력을 반영한다.

  • 말레이시아/일본

말레이시아 중앙은행이 경기회복 지원을 목적으로 기준금리(1.75%)를 동결한다. 이에 대외수요 확대, 민간부문의 지출증가, 경기부양책의 지속 등으로 2022년 성장모멘텀(Momentum)이 강화될 전망이다. 다만 공급차질의 악화, 새로운 코로나19 변이의 발생가능성 등은 위험요인이라고 지적한다. 한편 중앙은행인 일본은행(Bank of Japan) 구로다 총재가 통화정책 정상화를 서두르지 않을 방침을 표명한다. 그는 美연준이 Tapering(자산매입축소)을 시행하지만 일본은행은 대규모 자산매입 종료를 서두를 필요가 없다는 입장이다. 아울러 美연준 혹은 ECB(European Central Bank)가 직면한 상황과 BOJ가 처한 현실은 다르며 계속해서 2% 물가목표 달성을 위해 노력할 것이라고 강조한다.


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모든게 인플레 되는데 노동만...ㅠㅠ
그런데도 노동공급이 부족하다니
뭔가 자본주의 자체의 문제가 점점 심각해지는 느낌입니다.

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경제현상이 복잡해서요. 방문 감사합니다.